日本，我们以为永远不会改变的那个国家，终于变了。

今天，日本10年期国债收益率触及 1.941% —— 创 2007年8月 以来新高。

六年前，这个数字还是 -0.28%。

六年加了 222 个基点。

这不是数字，而是一个时代的崩塌声。

一、埋了30年的炸弹，被日本自己点燃了

过去30年，全世界都在玩一个大家心照不宣的“套利游戏”：

从日本零成本借日元 → 换美元 → 买一切能涨的资产。

• 买美股
• 买比特币
• 买新兴市场债
• 买迪拜房地产
• 买港股、A股、海岛房产

这叫 日元套息交易（Yen Carry Trade）。

保守估计规模 20 万亿美元，相当于全球 GDP 的 五分之一。

它默默地抬升了你几乎看到的所有资产价格：

NASDAQ 的暴涨、BTC 的四轮疯牛、东南亚房价的狂飙……

背后流着的都是 日本的超低利率血液。

而且所有人信心十足：
“日本敢加息？不可能！负债250%GDP，动一下就爆炸。”

现在——

日本不仅动了，还动得极其凶残。

二、日本的操作：一边撒钱，一边加息

前所未有，绝无仅有。

• 政府刚批 21.3万亿日元财政刺激（继续狂撒钱）
• 央行却放任利率狂飙（货币政策急刹车）

这组合在宏观教科书里根本不存在——
相当于一个酗酒的人，一边暴饮伏特加，一边吞尼古丁贴片戒酒。

纯纯自杀式操作。

三、日本央行比任何人都慌，但它不敢说

它手里有两颗即将一起爆炸的炸弹：

1）国债：浮亏已经达到 32.8 万亿日元，还在每天增加近千亿。

利率再升 = 更大的爆炸。

2）股票ETF：持有 83 万亿，账面盈利 46–47 万亿。

股市一跌，这部分利润就被吞噬。

如果利率冲到市场预期的 2.5–3%（2026年前）？

→ 国债亏损失控

→ 股市下跌吞掉ETF浮盈

→ 资产负债表两边一起炸

到那时，日本央行的“技术性破产”，不是危言耸听。

它现在每年象征性地卖 3300亿日元 ETF ，按这个速度：

清仓要 252 年。

这根本不是退出，这是：
“我输了，但我不承认。”

四、市场不信日本央行的嘴，只信利率

钱开始逃。

过去两周出现的一切暴力波动：

• 美股科技股闪崩
• 新兴市场货币集体暴跌
• 比特币坐跳楼机
• 黄金突然暴跌

表面看是“美国数据不好”“AI泡沫过热”“BTC获利盘太多”……

但真正的源头，只在东京债券交易大厅的那个小屏幕：

日元利率的断裂。

那个输送了 30 年“免费血液”的巨型水库，正在反向抽水。

五、日元有事，就是全球资本市场有事

你可能会问：

“日本加息跟我买美股、基金、比特币有什么关系？”

关系大得吓死人。

过去15年，几乎所有资产的上涨，都建立在一个前提上：

日本永远零利率，永远提供廉价资金。

这个前提现在坍塌了。

意味着：

• 全球流动性的底层逻辑被打碎
• 风险资产估值体系需要重做
• 每一次波动都会比过去更暴力
• 所有“长期稳定上涨”的资产都要重新审视

流动性的超级底垫，被日本抽走了。

六、我们这一代人，站在周期终点

我们可能是最幸运的一代：

✔ 赶上人类史上最长的超级宽松周期

✔ 靠低利率和全球化，资产翻了几倍

我们也可能是最倒霉的一代：

✘ 要亲眼看着这个周期用最丑陋的方式结束

✘ 看着债务、利率、全球结构重来一遍

✘ 看着资产价格的“底”消失

日本按下的，是一个世界范围的 重启按钮。

这个按钮按下去之后，
一切都回不去了。

七、最后一句提醒

现在可能看上去还算温柔。

但请记住一句话：

真正的风暴，还没开始。

该减杠杆的减杠杆，

该持现金的持现金，

能活下来的，才有资格谈下一轮牛市。

这个确实好

小日本有的搞啊