如果你还相信那句流传十年的铁律——
“比特币只要拿四年，就一定赚钱。”

那很遗憾，从这张 MVRV 图开始，它正在失灵。

别急着反驳，我们先把图里的残酷现实看清楚。

01｜这次不是“聪明钱抄底”，而是整层玩家被按进深度亏损

图上最刺眼的，不是价格跌了多少，而是这个现象：

最近涌进来的短线玩家（STH），几乎被一锅端，全员陷入系统性亏损。

MVRV 从 1.2 断崖式摔到 ≈0.8——

不意味着“有人套牢”，而是：

“这几个月冲进来的人，几乎全部成为这轮行情的入场费。”

这不是小波动，这是规则被改写。

02｜短线成本护栏，其实是“上一拨人写的遗书”

图里有三样关键物件：

• 黑线：价格
• 红线护栏：短期持有者成本区间（STH-MVRV）
• 下方橙/蓝区域：整体盈利 & 亏损比例

重点是：
这些护栏不是技术指标，是上一轮人的“舒适区价格”堆出来的。

价格在护栏里晃，说明市场还能玩；

价格跌出护栏，则意味着：

“上一轮玩家的生存规则，被彻底打破了。”

而现在，就是护栏被硬生生踩穿的时刻。

03｜2023–2024 是“长期主义的天堂版本”

那段时间，比特币走得太“舒服”了：

• 涨到高位就在上护栏附近受阻
• 跌下来又刚好踩在下护栏附近企稳

这塑造了一个优雅又危险的误解：

“只要敢扛，比特币一定会把你抬回家。” “四年必赚”不是数据，是情绪叙事。

所有人都被这段行情“教育”得太温柔。

04｜2025—2026：这不是回调，是结构性清算现场

现在情况完全不同：

• 自 12.6 万高位掉头
• 直接跌破 8.9 万护栏
• 一脚踩到 8.2 万的“护栏外死亡区”

并且这一次：

不是少数追高者挂彩，而是整层高位玩家被统一拖入深亏。

这不叫“健康回调”。

这叫：

“高位全体当燃料，给下一个阶段让路。”

看上去像市场规律，其实更像一次结构性“杀新手”仪式。

05｜比特币正在“华尔街化”：长期主义变成了营销语

为什么这次护栏能被踩穿？

因为游戏的结构已经彻底变了。

① 市值变大 → 涨幅变窄 → 杠杆把波动强行拉大

以前市值小，随便拉一拉能翻几倍。

现在市值巨大，再复制“几倍神话”难度暴增。

于是期货、期权、ETF、量化、杠杆上来后：

• 涨，被机构推到极致
• 跌，也被机构踩到极致

MVRV 这么夸张的“1.2 → 0.8”，正是金融工程的放大镜。

② 长期党不再被照顾，而是成了“最好收割的流动性”

早期长期持有者稀缺，市场需要他们稳定军心。

现在不同了：

机构可以：

• 现货持有
• 期货对冲
• 波动套利
• 卖保险、收利差、赚波动率

在这种结构下：

长期党不再被奖励，而是“最顺手按下去的一群人”。

你越相信“四年必赚”，越可能成为图里蓝色深亏区的那一层。

③“四年周期神话”，已经从经验规律变成营销 slogan

过去那句：

“任何牛顶买入，比特币拿四年都会赚钱。”

确实曾经成立，但样本太少。

现在更像一句：

让你别卖、让你继续成为流动性底托的口号。

历史未必会重演，但心理暗示永远有用。

06｜普通人从这张图真正该学到什么？（重点）

① 任何被写进广告语的“神话”，都已经不安全

“四年必赚”、“抄底不问价”这类话

在护栏被跌穿后，都要重做风控。

② 比特币还能涨，但普通人未必能“躺赚”

这两件事必须分开：

• 比特币可能继续创新高
• 但高位买入、长期持有 ≠ 保证赚钱

时代不同了，结构不同了。

③ 图告诉你的不是未来，而是谁被过去当成燃料

这次燃料不是最后追高的 FOMO 散户，

而是整层自信“长期拿就行”的玩家。

这是市场第一次对“长期主义者”直接下刀。

07｜最后说一句：先保留怀疑，再谈信仰

如果你是坚定多头，你当然可以不同意这篇所有观点。

毕竟最终决定一切的，是价格。

但作者希望你记得：

比特币没变，变的是参与者，变的是游戏结构。 它不再是散户对抗华尔街的旗帜，而是华尔街锤炼波动的工具。

所以当你下一次再听到：

“拿四年，时间站在你这边。”

不妨想想——

在这张 MVRV 护栏被踩穿的图里：

到底是谁在用时间考验谁。