黄金作为一种特殊的资产，一直以来都备受投资者关注。然而，由于黄金无法产生现金流，传统的估值方法并不适用于黄金，因此很多人认为黄金的价格取决于市场对其的需求——“黄金值多少钱，取决于别人觉得它值多少钱”。但随着黄金价格逐渐脱离美元实际利率的影响，它的估值开始变得更加清晰。

黄金的“底价”：1600美元/盎司

黄金是否真的只是市场情绪的产物？虽然黄金价格中确实有投机成分，但它背后还是有“真实价值”的。这个真实价值，最直接的体现就是开采黄金的成本。黄金的“底价”即为从矿山开采、冶炼到成为标准金条的所有成本。

黄金的开采成本受多种因素影响，包括矿石品位、采矿技术、设备、人工成本、环境保护等。为了评估黄金的真实价值，黄金行业制定了总维持成本（AISC），它衡量了维持金矿持续运营所需的全部成本。

AISC是黄金行业普遍使用的衡量标准，它已经取代了较为狭隘的“现金成本”作为黄金开采成本的主要报告方式。AISC考虑了除直接开采外，维持金矿长期运营所需要的其他支出，如设备更新、环境修复等。根据世界黄金协会的数据，2024年全球平均AISC已升至历史新高，达到了每盎司1456美元。

不仅如此，由于黄金价格的上涨，还会带动与之相关的隐性成本上升。比如，随着金价的上升，矿企的矿权费用和生产税也会随之增加。对于部分低品位矿石的开采也会变得更加具有经济性，因此AISC的价格可能会随金价的上涨而进一步上涨。

基于AISC与附加成本的综合估算，目前黄金的“底价”大约为1600美元/盎司。

黄金的“上限”：40,000美元/盎司到70,000美元/盎司

黄金的上限可以从全球财富总量与黄金的地上存量进行对比来估算。全球的黄金存量约为216,265吨，这相当于一个边长接近22米的纯金立方体。而全球的财富总量（以家庭金融资产和净财富为基础）大致为470万亿美元。

通过简单的除法可以得出，全球财富与黄金的比值决定了黄金的上限。根据不同的财富统计口径，黄金的价格上限大约为：

• 按照安联集团的全球财富报告，黄金的上限为40,000美元/盎司；

• 按照瑞银的全球财富报告，黄金的上限为70,000美元/盎司。

然而，值得注意的是，这样的估算方法不太适用于黄金的实际价值，因为黄金本身是全球财富的一部分，并且黄金具有双重属性：既是财富，又是交换手段。因此，将黄金的价值与全球财富进行直接对比是不合适的。

更加实际的估算上限：5000美元/盎司

更符合实际的估算方法是将黄金作为货币的交换手段与全球的货币供应量进行对比。黄金的最核心特征是其货币属性，具有供应非弹性特点，这与法定货币（如美元、欧元等）形成鲜明对比。

全球五大主要央行（美联储、欧洲央行、日本央行、中国人民银行和印度央行）的M2货币供应量大约为100万亿美元。假设全球黄金总量与全球货币供应量的比值来计算黄金价格，得出的金价大约为12,000美元/盎司。

然而，这个估算同样存在偏高的情况，因为全球贸易并不会完全依赖黄金结算。黄金的货币特性更多体现在国际贸易中，而不是国内经济。因此，如果以全球贸易量为标准来衡量黄金的价值，得出的金价大约为4,700美元/盎司。

结合多种因素，目前更加合理的黄金上限估算为5000美元/盎司。虽然根据目前的情况，黄金的价格短期内难以突破5000美元，但长期来看，随着全球经济的变动，黄金价格可能会突破这一上限。

结语

综上所述，黄金的价格并非一成不变，它既受到市场需求的影响，也受开采成本、全球财富和货币供应量等因素的制约。目前，黄金的“底价”大约为1600美元/盎司，而黄金的“上限”则可能在4000至7000美元之间，但更实际的估算上限为5000美元/盎司。

通过这样的分析，我们可以更清楚地认识到黄金的价格背后并非纯粹的投机，而是有一系列经济和市场因素共同作用的结果。

看来还能涨

5000没毛病

好想回到1600啊