近期，市场关注的焦点多集中在谈判局势上，但事实上，美联储年内的第二次降息已经落地，值得关注的是，10年期美债收益率在上周悄然跌破了4%。这背后究竟意味着什么？

1. 4%的技术意义：

从技术面来看，4%的跌破是过去三年美债价格的关键压力位。过去几年，美债的走势波动较大，多次出现“假突破”。例如2023年、2024年降息前和今年4月的关税风波，均未能推动美债持续上涨。然而，随着时间的推移，市场开始感受到美债牛市的潜力。毕竟，历史上重复的“假摔”动作，往往预示着真正的上涨即将来临。

2. 美债走牛的基本条件：

与过去几次波动不同，这次的背景发生了根本性变化。美联储在9月议息中明确表示美国就业疲软、通胀压力缓解，意味着美国经济衰退已在预期之内，通胀不再是当前最紧迫的问题。基于此，降息已经开始，利率下行的趋势为美债的上涨奠定了基础。

3. 牛市的节奏：

美债走牛的趋势已经初步形成，但这一过程大概率将是“先慢后快”。目前，美债牛市的速度会受到两个主要因素的制约：

• 降息加速：美联储目前采取的是“温和”降息策略，除非出现重大经济风险，降息速度不会过快，这可能限制短期内美债的快速上涨。
• 潜在金融风险：美债的走势也受到美国巨额债务和财政扩张的影响。如果出现新的金融风险（如汽车贷款引发的银行震荡），可能促使美联储加速降息，这也为美债提供了强劲的上行动力。

4. 美元贬值风险？

许多人担心降息会导致美元大幅贬值，从而抵消美债的收益。不过，市场目前并不认为美元会出现大幅贬值。外汇掉期市场对未来汇率的预期是，美元兑人民币将缓慢升值，预计1年后汇率为7，2年后为6.9。因此，美债收益率的吸引力依然存在，尤其是在中国市场无风险收益不到2%的背景下，美债的4%票息已经具有很强的吸引力。

总结：

美债市场在经历过多次“假突破”后，终于具备了走牛的基本条件。此次降息与此前的降息环境不同，意味着美债有望迎来中期牛市。在当前利率下降的趋势下，投资者应关注这一轮美债配置机会，尤其是长期债券。

确实是机会