黄金交易提醒：多重利好持续提供上涨动能，金价逼近4400关口有望周线九连阳

周五（10月17日）亚市早盘，现货黄金继续冲高，一度上涨1.24%，刷新历史高点至4379.38美元/盎司，较周四收盘价上涨逾50美元，本周迄今已经上涨近9%，周线大概率连续第九周上涨；周四金价大涨2.8%，为连续四个交易日收涨，收报4325.85美元/盎司，市场预计美联储10月将25个基点，12月甚至可能再降息50个点，SPDR黄金持仓大幅增加，汇丰银行也发布看涨报告，此外，美国政府继续停摆、国际贸易局势紧张也在持续吸引避险买盘支撑金价，各国央行购金以及去美元化趋势等多重因素也持续给金价提供上涨动能。

金价飙升的直接推手：美联储降息预期

美联储的货币政策动向一直是黄金价格的重要风向标。在当前经济环境下，市场对美联储降息的押注如火如荼，推动金价屡创新高。

根据芝加哥商品交易所的“美联储观察”工具，投资者几乎笃定美联储将在10月会议上降息25个基点，概率高达96.3%，而12月至少再降息25个基点的概率更是升至99.6%，其中12月再降息50个基点的概率升至14.6%。

这一预期源于美国就业市场的喜忧参半信号：虽然GDP数据仍显强劲，但劳动力需求相对于供给的减弱，以及移民减少和参与率下滑，都让美联储官员们警铃大作。

美联储理事沃勒在最近的演讲中明确表示，支持10月底将政策利率再下调25个基点，并强调如果就业疲弱且通胀受控，未来需将利率降至中性水平，即比当前低约100至125个基点。这位被视为美联储主席潜在继任者的鸽派人物，将政策焦点从通胀转向就业，凸显了美联储对经济下行风险的担忧。

另一位理事米兰则更激进，他主张2025年采取大幅降息路径，认为货币政策过于紧缩会放大经济脆弱性，尤其在中美贸易新风险浮现之际。

美联储的《褐皮书》也佐证了这一观点，报告中提到经济疲软迹象增多，包括裁员增加和中低收入家庭支出减少。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利当地时间周四晚间也指出，就业市场正在放缓，关税影响显现时间比预期要长。认为经济放缓的程度可能比实际情况更严重。

这些信号让市场相信，低利率时代将持续，黄金作为无收益资产的优势将被放大，因为在负实际利率环境下，持有黄金的机会成本大幅降低。历史上，每当美联储进入宽松周期，黄金往往迎来强势反弹，这次也不例外，金价的短期上涨动能正是由此而来。

避险需求激增：国际贸易紧张与地缘政治风险

除了货币政策，全球地缘政治的不确定性是金价暴涨的另一大引擎。中美贸易摩擦再度升级，成为投资者避险情绪的催化剂。

美国总统特朗普上周五威胁对中国商品加征100%关税，随后中美双方互征海运公司额外港口费，美国还批评中国扩大稀土出口管制，称其威胁全球供应链。

中国则指责美国挑起恐慌，并拒绝撤销相关管制。这种针锋相对的态势，让市场担忧美中关系进一步恶化，甚至演变为更深刻的脱钩。

分析师指出，如果美中未能在本月底领导人会晤中达成协议，这一紧张局势可能成为金价突破5000美元的直接推手。

同时，美国政府持续停摆已导致经济数据发布暂停，每周可能损失高达150亿美元的产出，这进一步放大市场不确定性，投资者规避风险资产，转而拥抱黄金。

全球范围内，各国央行购金需求也保持高位，尤其是新兴市场央行在去美元化趋势下，积极多元化储备，这为黄金提供了结构性支撑。

OANDA分析师Zain Vawda强调，黄金走势将取决于美中关系的演变，以及2026年前的降息情况。这些因素交织，不仅推高了金价，还刺激资金大举流入黄金支持的交易所交易基金（ETF），今年以来ETF持仓激增，进一步巩固了黄金的避险地位。

最新数据显示，全球最大的黄金ETF——SPDR持仓周四增加12.02吨，为近一个月最大单日增持，至1034.62吨，创逾三年新高。

在这种背景下，金价的上涨不仅是经济反应，更是全球风险偏好转向的镜像。

美元和美债收益率下跌

美元汇率的疲软是金价上涨的隐形助力。作为以美元计价的商品，黄金往往与美元呈负相关关系。周四，美元指数下跌0.33%至98.35，连续第三个交易日走低，主要受中美贸易紧张和降息押注拖累。

美国国债收益率同步下滑，10年期国债收益率跌至3.976%，两年期收益率触及3.426%的逾三年低点，这反映出投资者对风险资产的回避，以及对美国经济的担忧。

地区银行股的抛售潮加剧了信贷市场焦虑，例如Zions Bancorporation宣布对两笔贷款进行冲销，而汽车零部件制造商和次级贷款机构的破产，更是雪上加霜。

费城联储商业活动指数本月骤降至负12.8，远低于预期，表明经济活动萎缩。尽管住房市场指数有所回升，但美国房价已连续第三个月下跌，9月中位数房价降至439,000美元，同比虽仍上涨2.1%，但库存增长20%和销量增8.5%显示市场正趋于平衡。

这些数据虽因政府停摆而部分缺失，但私人数据已显示出混合信号：就业市场疲弱、经济成长强劲的矛盾，让美联储决策更趋谨慎。美元走弱不仅源于内部经济压力，还受全球贸易战影响，StoneX分析师Matt Weller指出，中美紧张局势是主线，中国可能在会晤前加大压力，这将进一步压制美元，利好黄金。在低收益率环境下，黄金的吸引力进一步增强，成为对冲美元潜在贬值和债务可持续性风险的首选工具。

机构展望：黄金牛市延续至2026年？

多家机构对黄金前景持乐观态度，进一步强化市场信心。汇丰银行周四上调2025年黄金均价预估至每盎司3355美元，并预计牛市势头将延续至2026年。

报告强调，强劲的央行购金、美国财政赤字担忧以及进一步货币宽松预期，将是黄金上涨的核心动力。投资者越来越多地将黄金视为对冲工具，尤其在地缘政治碎片化和降低美元依赖的背景下，机构积累黄金的势头不会放缓。

汇丰指出，美国财政赤字问题是关键因素，它放大债务风险，推动黄金需求。不过，该行也警告，如果美联储降息次数少于预期，黄金上涨轨迹可能面临阻力。Evercore ISI分析师则认为，沃勒的鸽派转向标志着政策焦点变化，尽管10月降息成定局，但12月是否跟进取决于就业改善。

总体而言，这些展望描绘出一幅黄金长期向好的图景，但也提醒投资者注意数据依赖性。

潜在风险与短期回调

尽管黄金前景光明，但并非没有隐忧。短期内，金价可能出现回调，因为连续上涨后，获利回吐压力增大。Vawda指出，这种回调往往是暂时的，看涨投资者会在价格下跌时重新建仓。

此外，如果经济数据好于预期，或美中贸易谈判出现转机，金价上行空间可能受限。美联储官员对通胀的悲观态度，也可能导致部分决策者对降息持保留，这会给黄金带来阻力。住房市场的紧俏虽不会引发泡沫，但信贷担忧若扩散，可能进一步影响整体经济稳定。

综上所述，黄金当前的暴涨是多重利好叠加的结果：美联储降息预期提供流动性支撑，中美贸易紧张和地缘政治风险激发避险需求，美元走弱与经济不确定性则放大黄金魅力。机构展望显示，牛市有望延续至2026年，甚至更高，但投资者需警惕短期波动和政策变数。面对全球不确定性加剧的时代，黄金无疑仍是值得关注的资产，或许5000美元大关并非遥不可及。建议投资者密切跟踪市场对美联储会议的预期变化和国际贸易局势相关消息，并留意地缘局势相关消息。

本内容仅为一般市场评论，不是投资建议

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