——市场进入一种“怀旧式避险”：回到熟悉的、不会违约的、可以摸到的东西。

黄金突破4300美元，较昨天创下的历史高位高出逾100美元——并且在今日开盘第一个小时再度上涨逾30美元。与此同时，美元跌、美股跌、原油跌、比特币跌。

金价的上涨，表明上看是因为“坏消息”：

美国政府停摆进入第15天之际，市场已无法从经济数据发布中获得可靠指引，只能靠“情绪”和“猜测”来交易。在怀疑气氛浓厚的情况下，人们都跑去买黄金。

美国两家地区银行两家地区性银行的不良贷款引发了担忧，股价惨跌，银行业恐慌情绪蔓延。

但背后却反映出更深的问题：

第一，全球市场不是一次普通的回调，三个“支撑点”正在松动：

宏观面转弱（本周公布的数据显示，PMI、零售、CEO信心全面下滑）

信用面松动（区域银行坏账，勾起了人们对2023年硅谷银行暴雷的回忆）

流动性趋紧（10年期美债收益率跌破4%、SOFR飙升）

在这种情况下，虽然市场押注降息，但本质是押注“美联储将被动地被迫降息”——降息不是经济软着陆的奖励，而是金融系统紧张的结果。

第二，下跌具有“放大效应”。0DTE期权、AI交易和被动ETF的占比太高，一次小幅下跌，可能被算法系统放大成“流动性踩踏”。

对黄金而言，这不是投机，而是“逃命式配置”，是一个更大的连锁逻辑。当风险是系统性的，贪婪其实是一种“被迫的逃命”。买黄金的人并不贪，而是一种集体的生存本能。

虽不是“危机时刻”，但已是“危机的心理时刻”。资金还没跑光，心已经开始跑了。