上周，特朗普又要对中国加征关税，消息一出，市场应声而震。中美贸易战的阴影再度笼罩，许多投资者开始恐慌性抛售。

短期来看，外部不确定因素上升压制市场风险偏好，加上部分资金获利了结因素，将加剧市场波动，但是驱动本轮行情的核心因素（政策驱动+资金流动性向好趋势）并未改变。

此刻，我想起巴菲特那句经典的话：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。市场恐慌时，反而是价值投资者的机会，毕竟价值投资不是预测市场的短期波动，而是在价格低于价值时勇敢出手，当然对于那些价格远高于价值的公司可能确实需要卖出了！

这里我不是预测市场短期的波动，今天想跟大家聊一聊价值投资。

价值投资被许多人奉为投资界的“圣经”，巴菲特、查理芒格等投资大师的成功更是为其镀上了一层耀眼的光环。然而价值投资的理念看似简单，也就是以合理的价格买入优质公司并且长期持有，但是现实中，真正能践行这一策略的人却寥寥无几。

为什么说价值投资是富人的游戏，而大部分普通人都玩不了价值投资？原因并非智商不足，而是认知、资源和心态的差异。以下七重门槛，揭示了价值投资为何成为少数人的游戏。

第一，长期闲置资金匮乏。

巴菲特有句名言："如果你不愿意持有一家公司10年，那就不要持有10分钟。"

巴菲特1988年买入10亿美元的可口可乐，持有至今天已经37年了，盈利超过300亿美元，美国运通第一次买时1964年，到现在差不多60多年了，盈利超过250亿美元，累计收益超过200倍。

但是对于普通投资人来说，收入在支付房贷、车贷、教育、医疗等必要的开支之后所剩无几，更遑论10年都用不上的闲置资金。一旦市场波动，生活压力会迫使他们提前退出，甚至割肉离场，而富人即使短期亏损也不影响生活质量，这才是长期主义的底气。

第二，难以承受股价的波动。

格雷厄姆将市场比作“神经病先生”，情绪化波动是常态。价值投资者需要在他情绪低落时贪婪，在他情绪高亢时恐惧。

1973年，"漂亮50"行情破灭，华盛顿邮报股价从38美元暴跌至20美元以下。巴菲特却在此期间逆势重仓买入，最终持股30年，盈利超过100倍。他能如此淡定的关键，在于其资金的长期性和充足的现金流支撑。

可是普通人股价下跌20%就心态崩了，尤其对于那些加杠杆的人来说，可能一个波动就直接被平仓了。摩根士丹利的研究显示，个人投资者在市场下跌20%时的平均止损概率高达68%，这不是意志力问题，而是生存压力的直接体现。

第三，现金流的本质差异。

富人的现金流源源不断，股息、房租、企业利润。巴菲特1972年买入喜诗糖果，40年累计分红超10亿美元，这些现金流成为他应对波动、抓住机会的“弹药”。

段永平同样如此，他有OPPO、vivo的分红支撑，无需为短期波动焦虑，这让他能够从容地说出"跌了我就继续买"的底气。

普通投资者的现金流却主要依赖工资这一单一渠道。这种现金流结构决定了他们的投资行为往往是"一次性"的，一旦被套便再无后续弹药，而富人用现金流持续播种，静待复利花开。

第四，学习投资的意愿差异。

价值投资绝非简单的“买入并持有”，其背后需要深厚的商业理解力和持续的学习能力。

巴菲特19岁前读遍家乡图书馆所有投资书籍，他的搭档查理·芒格更是被称为"长着两条腿的书架"。

富人愿意为知识付费，而大多数普通人却连一本书的钱都吝啬。而大多数普通人离开学校后就停止学习，宁愿相信财经大V，或者所谓的内幕消息，也不愿意潜心研究公司基本面，在股市中盲目跟风，追涨杀跌，亏损后自我安慰“交了学费”，实则毫无长进。

第五，对运气和逻辑的认知偏差。

很多人渴望在股市“一夜暴富”，幻想单车变摩托，以小博大，把股市当做赌场，研究K线图，听“大师”荐股，追涨杀跌，频繁交易。高盛集团的研究表明，频繁交易者的年均收益率比市场平均水平低6.2个百分点，而持有周期超过3年的投资者，其获胜概率显著提升。

与此形成鲜明对比的是，富人相信常识和逻辑，而不是运气。

巴菲特从6岁开始卖可乐，到57岁重仓购买可口可乐股票，中间相隔了半个多世纪，他用大半生的时间观察、验证可口可乐的生意的强大投资逻辑，就是可口可乐成瘾性产品、强大的品牌效用以及全球化市场的能力。

第六：缺乏生意人思维

价值投资的本质是认可一家公司的商业模式，通过长期持有分享公司成长红利来获取稳健回报。

段永平能快速理解价值投资，核心在于关注企业基本面而非市场波动。因为他本身就是企业家，懂生意逻辑。而大多数普通投资人从未经营企业，难以理解ROE（净资产收益率）、未来现金流贴现等概念，只把股票当做赌博筹码，没有老板思维，再好的公司也拿不住。

第七，对指数基金的偏见与傲慢。

巴菲特在2013年的股东信中明确指示，他去世后，其信托资产的90%要投资于标普500指数基金。过去50年，标普500年化收益9.8%，跑赢绝大多数主动基金。

数据显示，截至2023年，其标普500指数基金的管理规模已突破8万亿美元，其中机构投资者占比超过70%。而中国ETF的个人投资者占比却不足40%。

这种差异背后，是认知层面的根本区别。机构投资者深知战胜市场的困难，宁愿选择“躺赢”，而个人投资者却普遍高估自己的选股能力，嫌弃指数基金收益“太慢”。

财富的本质是认知的差距，价值投资并非富人专利，但是普通人需要打破思维枷锁，用耐心和智慧浇灌时间玫瑰。

对于我们普通人来说可以学习价值投资的思维模式和投资理念，在自己的资源边界内，践行更理性，更稳健的价值投资模式。

首先完成思维的转变，放弃一夜暴富的幻想，买股票就是买公司，学会看懂公司的生意；

然后构建知识体系，精读一些经典书籍比如《巴菲特致股东的信》、格雷厄姆《聪明的投资者》、《穷查理宝典》、《投资最简单的事》，学会读懂财务报告，理解ROE、毛利率、净利率和自由现金流、公司成长性指标和估值指标；

最后，在实践中修行，用一笔“即使亏完也不影响生活”的闲钱开始实战，目的是验证你的逻辑和磨练心态，建立你的能力圈，选择1-3个你最了解的行业，持续深耕，不要追逐所有热点，对你能力圈外的公司说“不”，制定并遵守你的投资纪律：在市场恐慌，价格低于公司的价值，并且具有足够“安全边际”时买入，在公司基本面发生恶化、发现更好的投资标的或者价格远高于内在价值的时卖出。

如果你觉得精力有限，也可以定期投入指数基金（如沪深300、标普500ETF等），它能帮你解决选股、分散风险、克服人性弱点等诸多难题。

价值投资这条路，比拼的不是智商，而是耐心、纪律和对抗人性弱点的勇气。它不会让你一夜暴富，但能极大地提高你财富增长的确定性，让你在投资的漫漫长夜中，拥有一盏永不熄灭的指路明灯。

死扛

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现在最喜欢暴跌了真的就是送钱的