一、短期催化剂：美联储降息预期与市场情绪推动

1、降息预期压低实际利率 美联储在2024年多次释放降息信号，2025年市场普遍预期全年降息幅度或达100个基点。实际利率（名义利率减去通胀预期）的下降降低了持有黄金的机会成本，推动资金涌入黄金市场 。例如，2025年4月美联储维持利率不变但重申降息路径，直接导致黄金单日涨幅超3%。

2、避险情绪升温 地缘政治风险（如中美贸易摩擦、俄乌冲突）、全球大选年（美国、欧洲多国选举）带来的政策不确定性，以及近期美国对华加征关税引发的市场动荡，均强化了黄金的避险属性 。例如，4月16日金价单日飙升110美元，部分归因于关税冲突引发的恐慌。

二、中期逻辑：全球“去美元化”与央行购金潮

1、美元信用削弱与多元化储备需求 美国债务规模持续膨胀（2023年国债达33万亿美元，占GDP 121%），债务货币化导致美元信用透支。此外，美国频繁将美元“武器化”（如对俄制裁），促使新兴经济体加速外汇储备多元化，黄金作为非主权信用资产成为替代选择 。2024年全球央行购金量达1045吨，连续三年超千吨，新兴市场央行（如中国、印度）是主力 。

2、实际利率与美元指数相关性弱化 传统框架中，黄金与美元指数、实际利率呈负相关，但近年这一关系出现裂痕。例如，2022-2023年美联储激进加息期间，金价逆势上涨；2025年美元指数与黄金甚至出现同涨（因全球其他央行更宽松政策支撑美元，而黄金受益于避险需求）。这表明黄金定价逻辑已从单一货币因素转向更复杂的宏观风险对冲需求。

三、长期趋势：全球经济结构性变革

1、逆全球化与供应链重构 逆全球化浪潮（如贸易壁垒、技术脱钩）推高全球经济运行成本，叠加通胀粘性（美国2月CPI同比3.2%），黄金的抗通胀属性凸显。此外，全球债务高企（2023年达313万亿美元）和低利率环境长期化，进一步削弱信用货币吸引力 。

2、技术性突破与市场正反馈 金价突破历史高位后触发技术性买盘，形成“越涨越买”的正反馈。例如，2025年4月金价突破3330美元后，高盛等机构上调目标价至3400美元以上，吸引更多投资者入场 。此外，黄金ETF持仓回升（2024年四季度净流入19吨）与实物需求（如中国金饰消费额增长9%）形成双重支撑。

四、传统分析框架的局限性

尽管美联储政策与美元仍是重要变量，但当前金价上涨已超出传统框架的解释范围。例如：

央行购金与个人投资分化：2024年黄金ETF净流出而实物金需求激增，反映央行（长期战略）与个人投资者（短期交易）行为的差异。

比特币与黄金的联动：2025年黄金与比特币同步创新高，反映两者均被视作对抗货币超发的“非主权资产”，凸显市场对现有货币体系的不信任。

结论与展望

现货黄金的持续走强是短期政策预期、中期结构转型与长期货币体系变革共同作用的结果。未来需重点关注：

美联储政策路径：若通胀粘性延迟降息，金价或短期回调，但降息方向不变仍构成支撑。

地缘政治风险：贸易摩擦、选举不确定性等事件或引发阶段性波动。

央行购金持续性：新兴市场“去美元化”进程或加速，长期支撑金价。

黄金的配置逻辑已从“抗通胀工具”转向“对冲全球系统性风险”的核心资产，其价格中枢的抬升或成为新常态。

据说地球上的可开采黄金，已开采80%，但可开采是一个和开采成本有关的概念，增加成本就可以增加可开采量，

详细情况不清楚，如果采完剩下的20%后，开采成本就会大幅上升，那么金价目前就还有大幅上升的余地，

这也太宏观了

最主要的原因就是各国央行在买。