本帖最后由 marktwain 于 2019-12-5 11:10 编辑 1. 黄金的本质，是无息债券。和<实际利率>及<生产率隐含投资回报>都是负相关。当这两项中任意一个大幅升高，黄金的吸引力下降。 实际利率 = 名义利率 - 通胀（CPI/物价水平） 2. 50年行情回顾 a. 1970-1985 物价水平高（通胀高）。实际利率被拉低。黄金投资价值凸显，价格大幅上涨。 b. 1985-2002 生产率隐含投资回报好（科技发展速度快），黄金吸引力下降，价格长跌。 c. 2002-现在 名义利率越来越低，导致实际利率低。黄金一直处于牛市之中。 图中：蜡烛图是黄金价格（反转） 蓝线：美国名义利率 棕色线：美国实际利率 屏幕快照 2019-12-05 上午10.45.58.png