近 期 外 匯 市 場 美 元 匯 率 方 向 不 明 ， 兌 歐 元 和 日 元 匯 率 沒 有 明 確 的 走 向 ， 價 格 走 勢 有 所 偏 離 市 場 預 期 ， 歐 元 上 漲 動 力 不 足 ， 缺 乏 經 濟 動 力 ， 技 術 指 標 難 有 實 質 進 展 ； 日 元 則 因 自 身 經 濟 和 政 治 的 絞 纏 難 有 清 晰 的 走 向 ； 而 主 要 原 因 依 然 是 美 國 經 濟 多 層 面 的 影 響 ， 其 中 包 括 金 融 與 資 源 資 料 的 影 響 ， 進 而 導 致 市 場 防 範 心 理 的 抑 制 作 用 ， 匯 率 價 格 處 于 揣 摩 之 中 。 　 　 1、 經 濟 不 支 援 ， 技 術 無 方 向 。 近 期 一 些 經 濟 資 料 的 利 好 參 半 ， 使 得 匯 率 支 持 迷 惑 不 定 。 美 國 經 濟 增 長 趨 勢 可 能 將 有 所 放 緩 ， 預 計 的 經 濟 增 長 水 平 將 在 第 二 季 度 有 所 減 弱 ， 目 前 市 場 預 期 在 3.3%-3.6%； 但 製 造 業 和 就 業 資 料 見 好 ， 美 國 公 司 的 盈 利 水 平 利 好 ， 第 一 季 度 的 稅 前 利 潤 占 GDP的 8.5%， 達 到 歷 史 最 高 記 錄 ， 第 二 季 度 將 會 繼 續 保 持 這 一 水 平 ， 而 三 年 前 這 一 指 標 僅 為5%； 在 新 近 公 布 的 全 球 500 強 中 ， 美 國 公 司 占 到 首 10家 的 一 半 ， 從 上 年 的 151家 增 加 到 189家 ， 表 明 美 國 企 業 競 爭 的 實 力 ； 美 國 7月 份 密 西 根 消 費 者 信 心 指 數 上 升 到 97.6， 6月 份 為95.6； 生 產 者 物 價 指 數 有 所 下 降 ， 使 通 貨 膨 脹 壓 力 有 放 緩 ； 6月 份 零 售 資 料 下 降 1.1%， 應 對 燃 料 價 格 上 漲 是 最 大 因 素 ； 貿 易 逆 差 資 料 有 樂 有 悲 ， 5月 份 的 資 料 為459.5億 美 元 ， 比 預 期 的 483億 美 元 為少 ， 其 中 出 口 大 增 3.0%， 創 下 917億 美 元 的 水 平 ， 但 1-5月 的 貿 易 逆 差 總 數 依 然 高 于 上 年 同 期 的 2087億 美 元 ， 達 到 2310億 美 元 ， 預 計 全 年 為5500億 美 元 。 歐 元 區 則 經 濟 向 上 調 整 有 所 顯 現 ， 雖 然 經 濟 增 長 速 度 難 以 與 美 國 和 日 本 相 比 ， 但 經 濟 復 蘇 似 乎 有 樂 觀 跡 象 ， 歐 元 區 今 年 經 濟 增 長 將 為1.7%， 第 一 季 度 修 正 後 依 然 維 持 0.6%的 增 長 ， 通 貨 膨 脹 在 2.4%， 失 業 率 為8.9%， 但 歐 元 區 或 歐 盟 在 經 濟 等 一 些 問 題 上 存 有 分 歧 ， 其 中 包 括 財 赤 超 標 、 立 憲 問 題 等 ， 進 而 不 利 于 歐 元 區 的 政 策 協 調 ， 尤 其 是 利 率 問 題 將 難 以 抉 擇 。 日 本 經 濟 狀 況 利 好 明 顯 ， 企 業 破 產 資 料 在 減 少 ， 出 現 連 續 18個 月 的 下 降 趨 勢 ， 但 在 500 強 中 日 本 數 量 在 強 少 ， 從 149家 下 降 到 82家 ， 企 業 競 爭 力 有 損 經 濟 信 心 ； 6月 份 消 費 者 信 心 指 數 從 5月 的 48.3下 降 到 44.9； 雖 然 股 市 投 資 狀 況 在 參 議 院 選 舉 之 後 恢 復 投 資 熱 情 ， 但 潛 在 的 憂 慮 依 然 值 得 跟 ?。 主 要 匯 率 經 濟 資 料 的 好 壞 各 异 ， 使 匯 率 有 違 于 經 濟 ， 又 依 托 經 濟 ， 價 格 不 明 方 向 。 　 　 2、 策 略 有 波 動 ， 價 格 難 隨 從 。 日 本 央 行 政 策 委 員 會 近 期 通 過 決議 ， 維 持 貨 幣 政 策 不 變 ， 並 重 申 如 果 出 現 危 及 金 融 體 系 穩 定 的 風 險 ,將 不 計 目 標 提 供 資 金 保 障 。 同 時 由 于 日 本 出 口 持 續 增 長 及 個 人 支 出 復 蘇 情 況 優 于 預 期 ， 日 本 政 府 6個 月 來 首 次 調 高 對 經 濟 復 蘇 的 看 法 , 並 表 示 ， 經 濟 正 趨 于 復 蘇 ， 改 善 狀 況 從 企 業 界 擴 及 至 家 庭 ， 但 日 元 並 沒 有 因 此 走 升 ， 其 中 有 干 預 的 防 範 ， 也 有 美 日 貨 幣 政 策 的 默 契 ， 但 投 機 因 素 或 許 是 對 日 元 短 期 潛 在 升 值 的 技 術 準 備 。 而 從 歐 元 角 度 看 ， 經 過 一 段 時 間 的 下 跌 盤 整 ， 似 乎 應 該 具 備 上 漲 的 動 力 ， 但 目 前 不 緊 不 慢 的 乏 力 上 升 ， 與 投 資 技 術 觀 察 歐 元 負 面 因 素 憂 慮 有 關 ； 此 外 歐 元 投 機 巨 損 和 暴 利 之 後 的 技 術 防 範 ， 使 投 機 歐 元 愈 加 謹 慎 ， 歐 元 長 遠 風 險 是 技 術 推 進 艱 難 的 主 要 因 素 。 美 元 則 繼 續 以 強 勢 政 策 指 導 貶 值 策 略 ， 達 到 調 整 經 濟 的 目 的 ，並 為 大 選 做 基 礎 準 備 ， 但 經 濟 變 數 對 利 率 調 控 具 有 影 響 ， 對 美 聯 儲 加 息 有 矛 盾 和 干 擾 ， 政 策 策 略 波 折 性 依 然 較 大 。 　 　 3、 石 油 顯 作 用 ， 資 金 有 投 機 。 從 與 匯 率 連 接 緊 密 的 石 油 價 格 看 ， 石 油 價 格 上 漲 與 美 元 價 格 走 勢 有 關 ， 而 油 價 上 漲 又 與 美 國 石 油 儲 備 有 關 聯 。 如 果 仔 細 觀 察 近 期 幾 次 油 價 上 漲 周 期 ， 起 因 多 是 美 國 石 油 儲 備 的 變 化 ， 投 機 短 期 炒 作 因 素 依 然 是 主 要 影 響 。 近 期 國 際 石 油 價 格 再 度 上 漲 到 41美 元 ， 紐 約 8月 份 原 油 期 貨 價 格 上 漲 1.53美 元 ， 至 40.97美 元 。 一 方 面 是 由 于 地 緣 政 治 的 影 響 ， 伊 拉 克 緊 張 局 勢 逐 漸 擴 大 ， 石 油 管 道 的 破 壞 性 上 升 ， 市 場 擔 心 美 國 本 土 能 源 設 施 也 有 遭 受 恐 怖 襲 擊 的 可 能 ； 另 一 方 面 則 是 美 國 能 源 部 最 新 資 料 的 影 響 。 上 周 美 國 商 業 原 油 庫 存 卻 減 少 210萬 桶 ， 目 前 庫 存 為3億 零 290萬 桶 ； 在 截 至 7月 9日 的 一 周 裏 ， 美 國 原 油 和 汽 油 商 業 庫 存 均 有 下 降 ， 美 國 原 油 商 業 庫 存 不 包 括 目 前 為6.595億 桶 的 戰 略 石 油 儲 備 ， 而 今 年 以 來 美 國 原 油 商 業 庫 存 曾 幾 度 降 至 20多 年 來 的 最 低 水 平 ， 3月 上 旬 僅 有 2.698億 桶 ， 為1975年 10月 以 來 的 最 低 紀 錄 。 加 之 《 華 爾 街 日 報 》 報 道 指 出 ， 國 際 能 源 署 的 最 新 統 計 顯 示 ， 目 前 石 油 輸 出 國 組 織 成 員 國 的 石 油 產 量 已 經 逼 近 極 限 、 迴 旋 空 間 有 限 ， 而 非 石 油 輸 出 國 組 織 產 油 國 的 產 量 可 能 已 經 達 到 極 限 。 美 國 石 油 儲 備 短 期 下 降 是 導 致 油 價 高 企 的 因 素 之 一 ， 連 帶 市 場 也 擔 心 歐 元 區 因 油 價 高 企 對 通 貨 膨 脹 的 影 響 ， 直 接 加 大 歐 洲 中 央 銀 行 利 率 調 控 的 困 惑 ， 進 而 使 匯 率 價 格 難 有 清 晰 的 投 資 方 向 ， 價 格 迷 茫 難 尋 。 　 　 4、 格 氏 受 關 注 ， 經 濟 未 變 化 。 一 段 時 間 裏 ， 市 場 關 注 焦 點 集 中 在 美 聯 儲 主 席 格 林 斯 潘 的 經 濟 判 斷 報 告 。 上 周 三 格 林 斯 潘 在 美 國 國 會 半 年 一 次 的 美 聯 儲 貨 幣 政 策 報 告 中 表 示 了 對 美 國 經 濟 復 蘇 樂 觀 的 判 斷 ， 指 出 美 國 經 濟 復 蘇 的 "廣 泛 性 "和 "自 動 持 久 性 "； 並 對 于 經 濟 中 消 費 不 振 的 評 價 是 "暫 時 性 的 "。 因 此 ， 他 提 出 美 聯 儲 的 加 息 主 旨 將 是 不 刺 激 也 不 抑 制 經 濟 ， 中 性 利 率 水 準 是 美 聯 儲 維 持 經 濟 持 續 復 蘇 的 依 據 標 準 ； 但 對 于 加 息 幅 度 並 沒 有 明 確 的 暗 示 ， 進 而 市 場 在 其 講 話 之 後 ， 對 于 美 聯 儲 利 率 調 控 前 景 具 有 不 同 的 預 期 ， 即 加 速 加 息 和 減 速 加 息 形 成 差 异 。 但 是 格 林 斯 潘 講 話 並 對 美 元 起 到 短 期 刺 激 效 應 ， 美 元 近 期 上 漲 趨 勢 十 分 明 顯 ， 對 主 要 貨 幣 匯 率 全 面 反 彈 。 而 從 美 國 經 濟 基 本 面 看 並 沒 有 利 好 的 支 援 性 資 料 出 現 ， 經 濟 資 料 依 然 是 好 壞 參 半 ， 就 業 、 消 費 等 敏 感 資 料 還 有 向 下 跡 象 ； 全 年 經 濟 增 長 資 料 也 有 所 下 調 ， 美 元 經 濟 實 質 支 援 較 弱 。 　 　 5、 利 率 依 突 出 ， 信 心 是 關 鍵 。 無 論 從 美 聯 儲 利 率 預 期 看 ， 或 是 從 歐 洲 央 行 、 英 國 央 行 等 其 他 國 家 的 貨 幣 利 率 預 期 看 ， 利 率 的 關 注 依 然 是 市 場 投 資 的 風 向 標 ， 也 是 投 機 的 短 期 炒 作 空 間 。 美 元 利 率 仍 在 的 上 升 趨 勢 ， 使 投 資 或 投 機 謹 慎 游 離 進 出 ， 時 進 時 出 的 短 線 行 為不 僅 難 以 刺 激 美 元 持 續 走 升 ， 更 抑 制 歐 元 上 升 的 預 期 ， 並 加 大 日 元 的 投 機 性 。 因 此 ， 近 期 主 要 貨 幣 匯 率 的 趨 勢 實 際 已 經 脫 離 經 濟 基 本 面 的 依 托 ， 而 是 繼 續 受 到 經 濟 信 心 和 金 融 心 理 ， 也 就 是 技 術 因 素 的 影 響 ， 投 資 抉 擇 搖 擺 或 難 以 定 奪 加 大 匯 率 起 伏 不 定 態 勢 。 　 　 6、 歐 日 顯 穩 健 ， 自 主 有 干 擾 。 從 匯 率 依 托 的 長 期 角 度 看 ， 美 元 的 前 景 利 好 強 于 歐 元 區 和 日 本 ， 但 如 果 從 短 期 視 角 看 ， 歐 日 間 的 變 化 較 大 ， 經 濟 復 蘇 顯 示 明 顯 勢 頭 。 尤 其 是 上 周 對 歐 元 區 的 經 濟 預 期 上 調 居 多 ， 無 論 整 體 資 料 或 國 別 資 料 都 顯 示 歐 洲 復 蘇 積 極 態 勢 。 據 歐 盟 統 計 局 公 布 資 料 顯 示 ， 歐 元 區 2004年 的 經 濟 增 長 將 為1.8%， 而 4月 的 預 期 是 1.6%； 其 中 法 國 經 濟 增 長 從 1.7%上 調 到 2.2%， 德 國 從 1.5%上 調 到 1.8%， 義 大 利 則 相 反 從 1.9%下 調 到 1.2%， 但 也 高 于 去 年 的 0.3%水 平 。 歐 元 區 目 前 的 經 濟 平 均 水 平 與 自 身 相 比 還 是 有 提 升 ， 遠 比 90年 代 的 平 均 0.5%要 高 ； 但 經 濟 全 球 化 的 效 應 ， 使 國 別 、 地 區 比 較 產 生 較 大 的 影 響 ， 尤 其 是 歐 元 區 經 濟 與 美 國 相 比 ， 伴 隨 貨 幣 競 爭 的 加 劇 ， 歐 元 區 難 有 優 勢 ， 對 匯 率 價 格 更 多 的 是 負 面 因 素 ， 尤 其 是 貨 幣 政 策 被 動 性 突 出 ， 當 前 利 率 調 控 就 是 一 個 例 子 。 歐 元 區 的 利 率 調 整 面 臨 兩 難 選 擇 ， 且 有 違 于 國 際 趨 勢 ， 對 歐 元 心 理 影 響 不 言 而 喻 ， 歐 元 升 勢 抑 制 性 就 是 例 證 。 　 　 從 日 本 看 ， 似 乎 其 經 濟 增 長 強 勁 凸 起 ， 但 經 濟 復 蘇 的 自 發 或 外 力 依 然 具 有 爭 論 。 目 前 日 本 政 府 似 乎 樂 觀 看 好 。 日 本 政 府 內 閣 上 周 三 的 最 新 經 濟 預 測 認 為， 受 私 人 部 門 需 求 強 勁 和 出 口 增 長 平 穩 的 推 動 ， 預 計 在 截 至 2005年 3月 的 財 政 年 度 ， 日 本 經 濟 實 際 增 長 率 有 望 達 到 3． 5％ ， 可 能 創 下 8年 來 的 最 高 增 幅 ， 預 期 向 上 修 正 了 日 本 政 府 的 最 初 預 期 。 日 本 政 府 最 初 預 計 本 財 政 年 度 實 際 國 內 生 產 總 值 將 增 長 1.8%。 政 府 對 經 濟 前 景 的 樂 觀 主 要 來 自 私 人 消 費 將 上 升 2.6%， 先 前 預 期 增 幅 為1.1%； 公 司 資 本 支 出 將 增 長 9.9%， 先 前 預 期 增 幅 為7.2%； 外 部 需 求 將 為本 財 政 年 度 GDP增 幅 貢 獻 0.5個 百 分 點 ， 高 于 先 前 預 計 的 貢 獻 0.2個 百 分 點 。 但 另 外 一 種 觀 點 則 為不 看 好 日 本 經 濟 前 景 ， 憂 慮 中 突 出 的 是 近 日 前 日 本 官 員 神 原 英 資 的 態 度 。 他 所 關 心 的 是 通 貨 膨 脹 、 高 利 率 和 日 本 政 府 的 舉 債 問 題 。 由 于 利 率 偏 低 ， 個 人 和 機 構 投 資 者 又 傾 向 采 取 高 風 險 的 運 做 來 獲 得 可 觀 的 回 報 ， 進 而 導 致 日 本 資 本 市 場 短 期 行 為擴 大 ， 而 實 質 內 部 經 濟 結 構 和 金 融 結 構 並 沒 有 本 質 變 化 ， 潛 在 風 險 將 會 壓 制 經 濟 復 蘇 ， 日 本 經 濟 利 好 已 經 見 底 。 歐 日 之 間 的 經 濟 態 勢 不 僅 使 金 融 市 場 難 有 清 晰 的 投 資 方 向 ， 而 且 也 使 歐 日 自 身 難 以 自 主 貨 幣 匯 率 取 向 ， 一 方 面 歐 日 自 身 貨 幣 政 策 的 清 晰 度 "渾 濁 "， 另 一 方 面 受 制 美 國 "無 奈 "， 當 前 美 國 無 論 政 治 、 經 濟 都 處 于 關 鍵 點 ， 而 其 勢 力 或 技 術 都 可 以 "壓 住 "歐 日 ， 因 此 呈 現 歐 元 和 日 元 匯 率 走 勢 難 以 駕 馭 狀 況。 　 　 　 外 匯 市 場 近 期 走 勢 受 到 明 顯 的 影 響 來 自 格 林 斯 潘 的 講 話 ， 因 此 ， 匯 率 價 格 波 動 不 僅 難 以 顯 現 經 濟 資 料 的 支 援 性 ， 而 且 也 超 出 技 術 運 作 的 需 求 ， 匯 率 波 動 的 信 心 因 素 強 于 市 場 預 期 與 技 術 。 預 計 未 來 外 匯 市 場 將 會 繼 續 依 循 美 元 需 求 調 整 ， 美 元 相 對 貶 值 策 略 將 會 有 所 延 續 ， 但 波 折 盤 整 是 基 本 路 徑 ， 直 並 大 起 大 落 不 會 出 現 ； 歐 元 匯 率 將 在 跌 宕 中 走 升 ， 幅 度 弱 于 前 期 ， 短 期 衝 刺 1.25美 元 較 為艱 難 ， 波 幅 區 間 在 1.22-1.24美 元 ； 日 元 將 以 貶 值 大 于 升 值 趨 勢 發 展 ， 短 期 波 幅 在 110日 元 上 下 。

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晕了没有????