美国经济在今年第一季度大幅度放缓，增速只有1.3%，低于专家的预期。在经济增长减速的同时，通胀压力却显著增长，引起人们对经济滞胀的担忧。但是，经济学家虽然为第一季度的增速感到失望，但并不认为经济正在进入滞胀期。*第一季度增长令专家意外* 美国商务部星期五报告，第一季度国内生产总值增长幅度为1.3%，为2003年以来最慢的增速。这和去年同期增长5.6%相比是一个巨大的回落。 这份国内生产总值报告显示，拖累经济增长的主要原因是房地产投资减少17%，虽然低于去年第四季度的下降19.8%，降幅依然很大，给经济增长带来了一个百分点的损失。此外是企业投资下降，贸易赤字的大幅度攀升和政府开支的减少。 今年以来，房地产市场萎缩的势头还在继续，经济学家们普遍感到经济增长势头会大大低于正常情况。多数专家估计，第一季度的增幅会在1.8%左右。实际数据对任何一位专家来说都是一个意外。美国PNC银行的首席经济师斯图亚特.霍夫曼说： “这个报告令人失望。经济只增长了1.3%。这是连续第四个季度经济增幅低于正常增幅。好的是，消费者支出还在继续，这是经济的主体。不过，美国的房地产市场还非常疲软，对经济造成了很大的拖累。通货膨胀也已经抬头，GDP报告中的价格指数增长了4%。不过，这并不是新闻，我们都知道汽油价格和消费者价格指数最近都上涨不少。 “第一季度的GDP报告给我们带来两个方面的失望，一是经济增速低于预期，二是通胀上涨幅度也高于预期。这两者加在一起，可不是一个好的组合。” *美经济未进入滞胀期* 经济疲软加上通胀加速是传统的经济滞胀的明显特徵。一些人担心，美国经济可能正在进入滞胀期。一般来说，滞胀要比衰退更麻烦。出现经济衰退，政府可以通过降息，刺激消费等措施推动经济增长。但对于滞胀，这些措施因为助长通胀上涨而难以使用。 PNC银行的首席经济师霍夫曼在接受采访的时候表示，他并不认为，经济已经出现滞胀。他说：“现在还不是滞胀。滞胀持续的时间要长得多，经济增速也要低得多，接近零增长。通胀率也要高得多。我认为，下半年，通胀形势会有所改善。” 富国银行的高级经济师尤金尼奥.埃尔曼同意霍夫曼的说法，认为美国经济面临的还不是滞胀问题。他认为经济最疲软的时候可能已经过去，今后几个季度，经济增长的幅度会大于第一季度。但是，通胀问题显然要比各方，包括美联储，原来估计的更为严重。 埃尔曼说：“我担心，通货膨胀是美国的一个大问题。这不是因为通胀比较高，而是因为通胀在加速。美联储不允许通胀高出它的预期。在这一点上，我认为，美联储打了败仗。过去一年来，美联储多次讲，经济放缓会减轻通胀压力。现在很清楚，这个希望没有实现。第一季度经济增长1.3%，通胀则从1.7%提高到4%。这跟美联储的设想刚好相反。” *经济进入衰退期可能性很小* 埃尔曼认为，油价居高不下，消费者支出继续保持强劲，有可能会推动通胀继续走高。 过去几年，美国经济的增长幅度平均都在3%以上，今年第一季度突然下降到1.3%，使很多人都感到，经济有可能会进入衰退。在谈到衰退的可能性时，专家们无论看法有多少分歧，都倾向于认为，出现衰退的可能性很小。专家们判断经济是否会进入衰退，要看消费者的消费能力会如何变化。 *消费者支出依然保持强劲* PNC银行的霍夫曼认为，由于房屋价格的下滑和能源价格的上涨，消费者支出肯定会受到一些影响。但由于劳工市场继续保持活力，这个影响还不足以导致衰退。 富国银行的高级经济师埃尔曼对消费者支出充满信心。他指出，不少人在谈到消费者支出的时候，往往把它跟房屋价格等因素连在一起，认为房地产市场疲软必然会波及消费者支出。埃尔曼表示，这种看法是一个错误。 他说：“要知道消费者开支一直都非常强劲这一点是很重要的。尽管房地产市场出现了各种问题，但过去几个季度消费者支出都表现很好。很明显，消费者在花钱的时候并没有感受到房地产市场萎缩带来痛苦。” 埃尔曼认为，人们在花钱的时候首先考虑的是自己的收入，而不是房子是增值还是贬值。当然，房子增长的时候，人们会有富起来的感觉，会把增值部份的钱通过贷款提出来，用于房屋装修等大项目，这样就能够推动经济以高于正常的速度增长。 但是，他认为，平时消费者花钱主要是根据自己的收入。只要劳工市场强劲，工资持续增长，消费者保持正常开支就足以保证2%左右的经济增长。 埃尔曼预测，一旦经济增长有所加强，联储会进一步加息的可能是存在的。

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非常感谢楼主的好文。