1，股市若再重挫可能令中国延缓加息，美国提前降息？ 近日，由中国股市引领的全球股灾，美股重挫，已使得美联储今年上半年降息的可能性升高。而中国央行可能顺水推舟，无限期地推迟加息。一般来说，美联储不会因市场变动而调整利率，不过若全球股灾不止，美股持续大幅度下跌，必然伤及美国经济，这会逼迫美联储启动降息程序。有“债券天王”之称的太平洋投资管理公司Pacific Investment Management Co.基金经理人葛洛斯，27日在其最新投资展望报告中预测，美联储可能于年中降息。而27日美国长短期利率期货价格劲扬，也反映出市场对美联储将在今年第二或第三季开始调降联邦基金利率的预测心理增温。近月份联邦基金利率期约仍反映市场预期美联储于3月20举行的决策会议将维持短期拆借利率于5.25%不变，但七月期约则反映联准会在5月9日或6月27日决策会议将利率调降到5%的机率约有72%。而在周一（26日），七月期约反映联准会可能于此二决策会议之一降息的机率约只有20%。 但我预期，紧缩流动性是既定的目标，挤压股市泡沫是其中的重要部分，不会因为市场稍有波动就改变初衷。何况，紧缩流动性不是一朝一夕，一两个国家就能解决的，这是一项长期的任务，需要全世界大国的共同努力。从这个意义上说，股市跌20%并不可怕。 2，美国股市还要跌 为什么判断美国股市还要跌？这个结论从美国银行近来坏消息频传可以得出。近来，由于房屋价格的下跌，已经使许多与房地产关联的企业和个人手头拮据难以偿债，这导致抵押贷款的偿还率大幅度下降，美国银行业的风险逐渐暴露。统计显示，截至2006年底，美国银行业的坏帐准备占贷款总额的平均比率为1.09%，低于2005年的1.14%，以及1992年的1.63%及1990年的1.48%。过去几年中，低准备金率帮助提升了银行利润，也令投资者获利不少，这是股市大涨的助推器之一。摩根斯坦利的研究显示，2004年到2006年期间，美国最大的几家银行有37%的收益增长来源于坏账准备金的减少，部分地区性银行更达到52%，许多银行的坏账准备金率已经被压缩至“不可持续的低水平”。因此，为应对风险上升，各大银行已经开始上调坏账准备金比率。根据测算，银行每上调准备金率10%，其收入增长将减少4%，此前由于存贷款收益曲线倒挂，银行利润空间已然遭到挤压，现在还必须上调准备金率，这对美国银行业来说，的确是雪上加霜。因此预测，美国银行业的股票还得跌，美国股市也好不了——起码在3月份。 3，中国股市大跌令保险公司头疼 2月27日A股市场暴跌当天，至少有两家保险资产管理公司的“一把手”，或者在异地安排工作，或者仍然处于休假的状态。因此，说保险资金在做空市场的确是冤枉了保险公司。多家保险公司投资人士近来表示，我们“没有做空要求”“不是我们‘谋杀’3000点的！”但是，保险公司现在的确尴尬：2月27日的“股灾”已令保险公司面对股票市值和基金净值的双重损失。一位基金经理回忆，2月27日大跌之时，他曾不断接到保险公司的来电，对方非常关注后市走势。而来自保险投资管理公司的声音是：尽管遭受了一些账面的损，保险资金仍具备抗跌能力。因为从去年12月底至春节之前，保险公司在股票市场的浮盈普遍远远超过10%，所以短暂的振荡不会影响保险公司的决策。另外，从考核的角度看，很多公司在1月份就已经实现了全年的股票投资利润指标，所以心里不是很着急。跌下去，再买！因此分析，既然保险资产管理公司仍然有浮盈，所以就有抛售的可能。如果市场进一步下行，保险公司可能为保住“果实”而大量出货，加剧市场波动。 4，国际货币基金组织秘书长对全球股市爆跌表态 国际货币基金组织秘书长对股市表态说，全球经济的基本面没有改变，可能改变的是投资者对风险的看法。他说的对了一半，不仅仅是对风险的看法，而是转战另外的市场。风险的实质是流动性过剩，流动性大是全世界长期形成的问题，本质是货币异化。解决它的办法不是提高对风险的认识，而是分散风险，用鸡尾酒的储备投资方式处理多余的流动性。 5，昨天美国数据不错 昨天美国数据不错，一改几天来一直阴见多云的感觉。特别是消费者收入和支出都保持上升，制造业的数据也意外地好，暗示美国经济的主要系统仍然完好，可以抵抗因为房屋市场下滑而出现的风险。这些数据公布后，美元迅速反弹，并将欧元击溃于13175之下。 6，日元的行情可能刚刚开始 日本官员昨天罕见地警告：以日元做为套息交易的工具有双边风险。什么风险？股市大跌以及非日货币出现报复性下跌的风险。这个警告来自日本官员，说明日本政府已经认识到：需要提醒日本国民了。

谢谢

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