《欧盟金融工具市场指导》（MiFID）是欧盟于2007年出台的规范金融性质公司行为的法律框架文件。2014年6月12日，欧盟公布了修订版的《欧盟金融工具市场指导》（MiFID II），和《欧盟金融工具市场法规》（MiFIR）。MiFID II和MiFIR旨在完善金融市场功能，并强调对投资者的保护。MiFID II将于2018年1月3日取代MiFID正式实施，所有外汇、差价合约、期权、二元期权、远期合约、股票、债券、ETF经纪商都将被纳入监管对象之列，场外交易也将受到严格的监督。 关于MiFID II对外汇行业的影响，市场参与者众说纷纭，各执一词。但大多数接受英国FCA和塞浦路斯CySEC监管的外汇经纪商都针对此政策做出了相应的调整。相较MiFID，MiFID II中最关键的变化是不断强调“最佳执行（best execution）”，并要求要有“足够充足的措施”（第64-4条）来贯彻落实这一理念。正如第104条所规定的那样：履行“最佳执行”的义务适用于所有金融工具和金融场所（包括交易所交易与场外交易），投资公司应收集相关市场数据，以确保提供最公平的OTC价格给客户。 什么是“最佳执行”？ MiFID II 中第7-65条对这一术语进行了明确的规定：“最佳执行需综合考量价格、成本、速度、执行、清算、规模、性质等各种因素”。由此可知，“最佳执行”并不是简单的最优惠的点差，外汇交易公司将需要综合评估订单填充率、执行速度乃至交易对手的背景。因此，不合规的流动性提供商在该制度框架下根本不可能通过MiFID的检查。 对外汇行业而言，“最佳执行”意味着什么？ MiFID II 第123-124条规定：为获取可靠的市场报价和深度的市场信息，经营非代理服务的公司必须提供产品报价背后的理由。 MiFID II 第107条规定：LPs和相关科技（包括桥接器和聚合器）必须帮助客户终端获取最佳条款。 MIFID II第66-3b条规定：流动性提供商必须披露交易执行地点，以便配合进行更加深入的监管调查。 图片1.png